濰柴動力（2338.HK）發(fā)行A股吸收合并湘火炬（000549.SZ），將實現(xiàn)濰柴A股上市、湘火炬股改以及湘火炬旗下業(yè)務(wù)整合等多重效果。如果能夠順利完成，將不但是A股市場的一次創(chuàng)新，也將形成湘火炬不同類別投資者的共贏局面，并必將是影響汽車行業(yè)尤其是汽車零部件和重型卡車行業(yè)的非常重要的舉動。  

　　汽車行業(yè)影響深遠(yuǎn) 

　　隨著"十一五"期間我國經(jīng)濟(jì)的不斷增長和工業(yè)化、城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，重卡產(chǎn)銷量也將保持快速上升的態(tài)勢。2005－2008年，國內(nèi)重卡需求平均增速將達(dá)到15－20% 。 

　　銷售結(jié)構(gòu)變化的一個最明顯標(biāo)志就是對運距在200km之上的重型卡車需求的快速增長，重卡（載重量在15T以上的）漸有替代中型卡車的趨勢。隨著高速公路網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)顯現(xiàn)和油價的提高，用戶對運輸效率和經(jīng)濟(jì)性關(guān)注日益提高，重型卡車市場結(jié)構(gòu)趨向高速重載?；趪鴥?nèi)技術(shù)和配套體系相對成熟的斯太爾平臺的產(chǎn)品市場占有率顯著提高，陜西重汽和濟(jì)南重汽表現(xiàn)杰出。 

　　與此同時，出口成為產(chǎn)業(yè)成長的重要動力。中國裝備滿足全球中低端市場成為趨勢，由勞動力、土地、環(huán)境等要素異常懸殊的國內(nèi)外價格差所造就的國內(nèi)重卡的價格優(yōu)勢，將演化為國內(nèi)重卡產(chǎn)品在國內(nèi)、國際市場拓展方面的強(qiáng)大競爭力。中國重卡業(yè)已經(jīng)初步具備了承接世界重卡產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移進(jìn)而通過國際化戰(zhàn)略稱雄發(fā)展中國家市場的條件。 

　　2005年底，濰柴動力收購湘火炬，濰柴動力、法士特變速箱、陜汽重卡、漢德車橋已經(jīng)構(gòu)成了目前中國最優(yōu)質(zhì)的重卡資源產(chǎn)業(yè)鏈，無疑在動力系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、車橋系統(tǒng)等基礎(chǔ)零部件領(lǐng)域形成了中國規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全、協(xié)同效應(yīng)最佳的產(chǎn)業(yè)集群。 

　　濰柴在載重15噸以上重型卡車動力領(lǐng)域市場占有率最高，2005年達(dá)到近70％，是中國乃至世界大功率高速發(fā)動機(jī)產(chǎn)銷量最高的公司，產(chǎn)品溢價能力和公司創(chuàng)利能力極強(qiáng)。 

　　法士特在載重15噸以上重型卡車配套占有率超過90％。而陜西重汽已經(jīng)成為重卡市場上成長性最好的公司和關(guān)鍵參與者。  

　　特別值得提出的是濰柴動力因擁有了法士特變速箱、漢德車橋，成為能夠為商用車、工程機(jī)械等領(lǐng)域提供全方位產(chǎn)品和服務(wù)的動力系統(tǒng)制造商，成為中國最具競爭力并致力于成為具有國際競爭優(yōu)勢的通用動力集團(tuán)。 

　　協(xié)同效應(yīng)快速顯現(xiàn) 

　　此次吸收合并最顯著的效果是有利于產(chǎn)業(yè)資源的進(jìn)一步整合。此前無論從股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司管理以及湘火炬的利潤構(gòu)成等方面看，濰柴動力對陜西重汽和法士特等公司的影響都是有限的，濰柴動力在完成對湘火炬的收購后只能依據(jù)市場化原則運作控股子公司，支持其做強(qiáng)做大。吸收合并之后，股權(quán)比例提高至51％，消除了湘火炬的中間環(huán)節(jié)，管理模式上也將更加有利于協(xié)作共贏。  

　　濰柴動力作為一個產(chǎn)業(yè)投資者，收購湘火炬看重的不僅僅是其品牌、現(xiàn)有業(yè)務(wù)及資源，更重要的是濰柴動力和湘火炬業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)。我們認(rèn)為至少存在以下幾個方面： 

　　1. 將以法士特齒輪為重要配件的變速箱和濰柴動力的發(fā)動機(jī)產(chǎn)品組成一個動力總成，從而構(gòu)建一個中國最大、最好的動力系統(tǒng)制造、供應(yīng)商，進(jìn)一步提高產(chǎn)品開發(fā)能力、議價能力和獲利能力。 

　　2. 增強(qiáng)的國際技術(shù)合作能力和聯(lián)合技術(shù)開發(fā)水平。今后公司將拓寬和加強(qiáng)與國際先進(jìn)汽車零部件、整車企業(yè)，如MAN、EATON、康明斯等的國際技術(shù)合作，完成產(chǎn)品的升級換代和技術(shù)儲備，迅速提升綜合競爭力。聯(lián)合技術(shù)開發(fā)將使重型卡車和動力總成在技術(shù)共享和產(chǎn)品品質(zhì)提高方面有所作為。  

　　3.銷售體系整合將在為消費者提供最優(yōu)服務(wù)品質(zhì)的同時降低成本。濰柴動力、陜汽、法士特等在全國已經(jīng)共同構(gòu)建了1700多家服務(wù)網(wǎng)點，成為中國最龐大的商用車服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)銷售和服務(wù)優(yōu)勢將為公司長期發(fā)展提供強(qiáng)大支持。 

　　收購之后，湘火炬的遺留問題也將得到良好解決，公司管理總部的高額費用將大幅壓縮，收益水平不良的非汽車產(chǎn)業(yè)投資也將通過整合和處理從而不影響公司未來發(fā)展。濰柴相對富余的資金實力和湘火炬旗下公司偏緊的資金需求之間的協(xié)調(diào)也將進(jìn)一步降低財務(wù)費用。 

　　2006年上半年，戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)初步凸現(xiàn)，陜汽重卡實現(xiàn)銷售14936輛，增長率達(dá)71%，增長率全國第一