2006年中國(guó)汽車產(chǎn)銷分別達(dá)728萬(wàn)輛和721.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了27.3％和25.1％，一舉跨越6百萬(wàn)輛級(jí)規(guī)模，成為國(guó)際汽車發(fā)展史上第三個(gè)產(chǎn)量達(dá)到700萬(wàn)輛級(jí)的國(guó)家，年新增產(chǎn)量超過(guò)150萬(wàn)輛，這在汽車發(fā)展史上可能絕無(wú)僅有，可謂一場(chǎng)盛宴。
乘用車銷售達(dá)517.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.0％，其中基本型乘用車（轎車）銷售382.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.9%；SUV銷售23.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.2％；MPV銷售19.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.6％。06年汽車銷量的增量為145.8萬(wàn)輛，其中乘用車增量為120.5萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)度達(dá)82.7％，而基本型乘用車增量為104萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)度為71.4％。
06年商用車銷量達(dá)204萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.23％，占汽車總銷量的28.3％，以乘用車為主的格局更為明顯。重型車銷量超過(guò)30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29.9％，其中的半掛牽引車增長(zhǎng)達(dá)64.2％。商用車增量共25.3萬(wàn)輛，其中重型車增量7.07萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)27.96％；輕型貨車增量10萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)39.58％。
行業(yè)效益大幅改善，1-11月業(yè)全行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入14321.5億元，同比增長(zhǎng)30.1％，利潤(rùn)704億元，同比增長(zhǎng)44.1％。
其中汽車整車?yán)麧?rùn)345億元，同比增長(zhǎng)47.7％（按06年調(diào)整后的05年同期數(shù)據(jù)計(jì)算）；零部件行業(yè)利潤(rùn)284億元，同比增長(zhǎng)40.2％。
06年轎車產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)維持良好水平，商用車中的載貨車價(jià)格指數(shù)繼續(xù)保持穩(wěn)中略升態(tài)勢(shì)，客車產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)如我們前期所預(yù)期的繼續(xù)回落。06年11月份轎車價(jià)格指數(shù)月環(huán)比下降2.21個(gè)百分點(diǎn)，是近年來(lái)的最大幅度，但這可能并非一個(gè)趨勢(shì)性的信號(hào)，后續(xù)月份的數(shù)據(jù)值得關(guān)注。
預(yù)期07年汽車行業(yè)仍保持良好發(fā)展趨勢(shì)，但增長(zhǎng)速度將減緩，轎車、商用車中的重型車以及客車中的大型公交客車將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
維持對(duì)行業(yè)增持的評(píng)級(jí)。維持對(duì)轎車類公司長(zhǎng)安汽車（000625）、一汽夏利（000927）買入評(píng)級(jí)和上海汽車（600144）增持評(píng)級(jí)；商用車類企業(yè)江淮汽車（600418）、福田汽車（600166）和曙光股份（600303）買入評(píng)級(jí)，中國(guó)重汽（000951）、東風(fēng)汽車（600006）、湘火炬（000549）等的增持評(píng)級(jí)。
2006年中國(guó)汽車產(chǎn)量和銷量均突破700萬(wàn)輛大關(guān)，分別達(dá)728萬(wàn)輛和721.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了27.3％和25.1％。中國(guó)也一舉跨越6百萬(wàn)輛級(jí)規(guī)模，成為國(guó)際汽車發(fā)展史上第三個(gè)產(chǎn)量達(dá)到700萬(wàn)輛級(jí)的國(guó)家，一年新增產(chǎn)量超過(guò)150萬(wàn)輛，這在汽車發(fā)展史上可能絕無(wú)僅有。
1. 2006年產(chǎn)銷回顧
1.1總體銷量增長(zhǎng)超過(guò)25％
2006年累計(jì)汽車產(chǎn)銷分別達(dá)728萬(wàn)輛和721.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)27.3％和25.1％；其中乘用車產(chǎn)銷523.3萬(wàn)輛和517.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)32.8％和30.0％；商用車產(chǎn)銷204.7萬(wàn)輛和204.0萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)15.3和14.2％。
汽車銷售月銷量于12月份再創(chuàng)歷史新高，達(dá)75.86萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.2％。年底是傳統(tǒng)的銷售旺季，加上部分廠商為沖擊全年銷量加大了出貨力度，因此12月份的銷量一般都會(huì)創(chuàng)出新高，隨后的1月份在大多數(shù)時(shí)候銷量均因節(jié)日等因素大幅回落。
1.2乘用車銷量突破500萬(wàn)輛
06年乘用車銷售突破500萬(wàn)輛，達(dá)517.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.0％。其中基本型乘用車（轎車）累計(jì)銷售382.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.9%；SUV累計(jì)銷售23.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.2％；MPV銷售19.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.6％；交叉型乘用車（微型客車）銷售91.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.4％。
乘用車尤其是基本型乘用車是06年汽車銷量增長(zhǎng)的主體。06年汽車銷量的增量為145.8萬(wàn)輛，其中乘用車增量為120.5萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)度達(dá)82.7％，而基本型乘用車增量為104萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)度為71.4％。
1.3商用車穩(wěn)步增長(zhǎng)
06年商用車銷量達(dá)204萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.23％，占汽車總銷量的28.3％，比05年的30.9％進(jìn)一步下降，中國(guó)汽車市場(chǎng)以乘用車為主的格局更為明顯。
從細(xì)分產(chǎn)品看，重型車（包括重型載貨車、重型底盤(pán)和半掛牽引車）銷量超過(guò)30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)達(dá)29.9％，其中的半掛牽引車增長(zhǎng)達(dá)64.2％；輕型貨車銷量85.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.3％。
06年商用車增量共25.3萬(wàn)輛，其中重型車增量7.07萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)27.96％，而半掛牽引車增量貢獻(xiàn)為14.18％，重型底盤(pán)的貢獻(xiàn)為18.03％；輕型貨車增量10萬(wàn)輛，貢獻(xiàn)39.58％。
1.3.1重型車－商用車最大的亮點(diǎn)
06年商用車最大的亮點(diǎn)是重型車，我們?cè)?5年底和06年初的報(bào)告中多次指出，重型車將在半掛牽引車的引領(lǐng)下走出低谷，市場(chǎng)實(shí)際增速還是超出我們的樂(lè)觀預(yù)期。
06年重型車?yán)塾?jì)銷售達(dá)30.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30％，06年大多數(shù)月份重型車月銷量保持相對(duì)穩(wěn)定，一般超過(guò)2.5萬(wàn)輛。月同比增速高主要原因是05年下半年基數(shù)很低帶來(lái)的，我們判斷重型車市場(chǎng)未來(lái)仍保持持續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，市場(chǎng)波動(dòng)幅度會(huì)減小。
從重型車細(xì)分產(chǎn)品看，半掛牽引車?yán)塾?jì)銷售9.27萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)64.18％；底盤(pán)銷售15.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.11％；重型載貨車銷量5.5萬(wàn)輛，同比下降15.34％。導(dǎo)致重型車銷售結(jié)構(gòu)變化的因素包括：治理超載措施包括計(jì)重收費(fèi)等，使得自重輕的牽引車增長(zhǎng)迅速，同時(shí)長(zhǎng)途物流、港口物流等持續(xù)增長(zhǎng)，也導(dǎo)致?tīng)恳囆枨筮M(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)期；底盤(pán)需求的增長(zhǎng)反映了各種改裝以及專用汽車需求的增長(zhǎng)，商用車專用化也是發(fā)展趨勢(shì)。
從市場(chǎng)份額看，東風(fēng)集團(tuán)、一汽集團(tuán)和中國(guó)重汽三家占據(jù)重型車市場(chǎng)62.8％份額。從企業(yè)份額變化看，06年產(chǎn)品以斯太爾平臺(tái)為基礎(chǔ)的三家企業(yè)中國(guó)重汽、陜西重汽和福田汽車市場(chǎng)份額均明顯增長(zhǎng)，中國(guó)重汽市場(chǎng)份額同比增加了0.9個(gè)百分點(diǎn)，陜西重汽增加了3.8個(gè)百分點(diǎn)，而福田汽車則增加了3.9個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)上以中重卡產(chǎn)品為主的東風(fēng)集團(tuán)和一汽集團(tuán)的市場(chǎng)份額則明顯下滑，這反映了市場(chǎng)逐漸向大噸位產(chǎn)品轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。
07年重型車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈，行業(yè)格局預(yù)計(jì)維持相對(duì)穩(wěn)定達(dá)到局面。隨東風(fēng)集團(tuán)和一汽集團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我們預(yù)計(jì)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將增加；濰柴吸收合并完成后，若整合順利，陜西重汽的競(jìng)爭(zhēng)力將繼續(xù)提升；福田汽車與戴－克合作的深入將極大提高其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力，可能是重型車市場(chǎng)最具戲劇性的一幕。中國(guó)重汽仍將保持大噸為重型車市場(chǎng)的龍頭地位，但面臨的挑戰(zhàn)加劇。
1.3.2客車行業(yè)
根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，客車行業(yè)總體增長(zhǎng)乏力，06年累計(jì)銷售各類客車（不含底盤(pán)）19.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)僅6.9％。其中大型客車銷售2.1萬(wàn)輛，增長(zhǎng)5.85％；中型客車銷售2.56萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.9％；輕型客車14.43萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.68％。另外，客車底盤(pán)累計(jì)銷售9.79萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.12％。我們重點(diǎn)關(guān)注的大中型客車合計(jì)銷售4.66萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.4％。如果考慮到其中還包含高速增長(zhǎng)的客車出口，則國(guó)內(nèi)客車需求增長(zhǎng)實(shí)際上要低于上述速度。
另外，12月份是傳統(tǒng)的客車銷售旺季，但06年12月份大中型客車銷售數(shù)據(jù)卻令人沮喪，合計(jì)銷售大中型客車6201輛，同比下降1.8％。其中，大型客車銷售3002輛，同比下降12.6％，中型客車3199輛，同比增長(zhǎng)22.9％。這與市場(chǎng)對(duì)客車行業(yè)的樂(lè)觀預(yù)期形成很大反差。我們推測(cè)，造成這個(gè)情形的一個(gè)原因是06年的12月份距離07年春節(jié)較遠(yuǎn)，而傳統(tǒng)上年底的旺季很大程度上是購(gòu)車企業(yè)為春節(jié)客運(yùn)高峰準(zhǔn)備所致，07年春節(jié)在2月下旬，因此客運(yùn)企業(yè)在07年1月有足夠的時(shí)間購(gòu)車。另一個(gè)可能原因，是汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的客車統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不全面，有一些重要客車企業(yè)并沒(méi)有納入統(tǒng)計(jì)范圍，到來(lái)數(shù)據(jù)上的偏差。
從客車分產(chǎn)品看，我們堅(jiān)持認(rèn)為公交客車是未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期最具增長(zhǎng)前景的產(chǎn)品，也是公交客車發(fā)展的黃金時(shí)期。目前各地的公交客車保有量超過(guò)30萬(wàn)輛，絕大部分急需更新?lián)Q代，“公交優(yōu)先”策略的推行以及政府財(cái)力的增加，也使得大規(guī)模更新?lián)Q代成為可能。這一點(diǎn)從公交客車龍頭企業(yè)，曙光股份（600303）控股的丹東黃海汽車近年業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)中可以洞見(jiàn)。而道路客車、旅游客車的黃金時(shí)期是過(guò)去的幾年，大規(guī)模的產(chǎn)品換代已經(jīng)完成，未來(lái)更多的來(lái)自正常的更新，而更新速度和規(guī)模又受運(yùn)力嚴(yán)重過(guò)剩、鐵路網(wǎng)建設(shè)以及提速等因素的影響而具有不確定性。
2.行業(yè)效益大幅增長(zhǎng)
06年汽車行業(yè)的效益大幅改善，與我們?cè)?5年底的報(bào)告中的預(yù)期結(jié)果一致。06年行業(yè)效益的大幅提升主要原因包括：需求旺盛、價(jià)格穩(wěn)定，原材料如鋼材價(jià)格回落，同時(shí)企業(yè)產(chǎn)能利用率上升等。我們預(yù)期07年行業(yè)效益仍將繼續(xù)改善，但幅度將明顯小于06年的水平。
出廠價(jià)格指數(shù)如我們?cè)?5年以來(lái)多次指出，06年轎車產(chǎn)品出廠價(jià)格指數(shù)維持良好水平，實(shí)際上比我們預(yù)期的還好。大多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格處于合理水平，需求旺盛以及企業(yè)產(chǎn)能利用率上升，是價(jià)格穩(wěn)定的主要因素。
商用車中的載貨車價(jià)格指數(shù)繼續(xù)保持穩(wěn)中略升態(tài)勢(shì)?？蛙嚠a(chǎn)品價(jià)格指數(shù)如我們前期所預(yù)期的繼續(xù)回落，這可能與客車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)，中國(guó)客車生產(chǎn)企業(yè)眾多，而需求增長(zhǎng)有限，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有達(dá)到穩(wěn)定的狀態(tài)，而且企業(yè)之間的并沒(méi)有在技術(shù)、研發(fā)等方面真正拉開(kāi)差距，競(jìng)爭(zhēng)大多是同質(zhì)、低水平的。不過(guò)目前的價(jià)格指數(shù)水平尚處于良性狀態(tài)，后續(xù)趨勢(shì)值得關(guān)注。
06年11月份轎車價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)異動(dòng)，月環(huán)比下降了2.21個(gè)百分點(diǎn)，這是近年來(lái)的最大幅度，價(jià)格指數(shù)也跌破95，是2006年的最低點(diǎn)。我們相信這可能并非一個(gè)趨勢(shì)性的信號(hào)，后續(xù)月份的數(shù)據(jù)應(yīng)可以修正。
做出上述判斷的一個(gè)重要理由是毛利率變化，大多數(shù)情況下價(jià)格指數(shù)走低的背后是降價(jià)，相應(yīng)的毛利率會(huì)下降。06年整車行業(yè)毛利率處于良好水平，而06年11月份整車行業(yè)毛利率更達(dá)17.84％，是2004年以來(lái)的一個(gè)高點(diǎn)，當(dāng)月利潤(rùn)及利潤(rùn)率均處于較好水平。11月份出廠價(jià)格指數(shù)環(huán)比大幅下降與毛利率的提升是相悖的，其原因似乎可以解釋為成本的更大幅度下降，但這又與行業(yè)實(shí)際情況不完全一致。
另一個(gè)可能因素是價(jià)格調(diào)整的滯后性，即11月份價(jià)格的變化可能要在12月份的數(shù)據(jù)中反應(yīng)，或者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上的差異。
全行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)44.1％
在需求旺盛、價(jià)格穩(wěn)定和原材料價(jià)格降低的有利因素作用下，06年汽車行業(yè)利潤(rùn)大幅回升。1-11月，汽車工業(yè)全行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入14321.5億元，同比增長(zhǎng)30.1％，利潤(rùn)704億元，同比增長(zhǎng)44.1％。
從主要細(xì)分行業(yè)看，06年1-11月汽車整車行業(yè)收入7342億元，同比增長(zhǎng)28.5％，利潤(rùn)345億元，同比增長(zhǎng)47.7％（按06年調(diào)整后的05年同期數(shù)據(jù)計(jì)算）。零部件行業(yè)收入4701億元，同比增長(zhǎng)35.2％；利潤(rùn)284億元，同比增長(zhǎng)40.2％。11月份零部件行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，我們相信隨汽車需求的持續(xù)增長(zhǎng)、保有量的增加以及國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)汽車零部件的巨大需求，零部件行業(yè)將繼續(xù)保持快速發(fā)展勢(shì)頭。
3.投資建議與重點(diǎn)公司點(diǎn)評(píng)..增長(zhǎng)溢價(jià)還是估值水平的普遍提升？
06年汽車行業(yè)的高速增長(zhǎng)似乎再次激起了市場(chǎng)對(duì)汽車股的熱情，尤其是對(duì)07年的高度樂(lè)觀預(yù)期，使得汽車股價(jià)值重估和估值水平提升等成為股票價(jià)格持續(xù)上漲的一個(gè)重要因素，而市場(chǎng)似乎在分析師的樂(lè)觀預(yù)期下也樂(lè)得其所，對(duì)較高的估值水平推波助瀾。
我們不認(rèn)為估值水平提升的故事可以講得完美透徹，它只是牛市氛圍這一特定階段下的一種愿景?！熬祷貧w”可能是金融市場(chǎng)的萬(wàn)有引力，估值水平也不能脫離其制約。對(duì)行業(yè)的樂(lè)觀發(fā)展預(yù)期配以流動(dòng)性過(guò)剩而導(dǎo)致的一定階段估值提升是可以理解和接受的，但最終將回歸到長(zhǎng)期均衡水平。
用增長(zhǎng)溢價(jià)來(lái)解釋公司估值水平可能更具說(shuō)服力。因?yàn)楣乐邓教嵘澈蠛衅毡樾?，而行業(yè)的良好增長(zhǎng)并不必然意味所有公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，也即所謂“夕陽(yáng)行業(yè)”與“朝陽(yáng)企業(yè)”之辯。市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)現(xiàn)在看起來(lái)似乎沒(méi)有前景的行業(yè)產(chǎn)生優(yōu)秀甚至卓越的企業(yè)，而快速增長(zhǎng)的行業(yè)中企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的例子也比比皆是。
我們繼續(xù)看好中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，未來(lái)的5到10年都是一個(gè)持續(xù)快速增長(zhǎng)時(shí)期。但是，我們也清楚的認(rèn)識(shí)到，行業(yè)的波動(dòng)是不可避免的，而股票市場(chǎng)對(duì)于2個(gè)月甚至1個(gè)月的汽車銷售數(shù)據(jù)均會(huì)有劇烈反應(yīng)，在這種情況下，保持一定的安全邊際非常必要，對(duì)于具有足夠耐心的長(zhǎng)期投資者而言，尋找具有持續(xù)增長(zhǎng)潛力的公司更為重要。
重點(diǎn)公司簡(jiǎn)評(píng)
未來(lái)汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)仍然來(lái)自乘用車，尤其是基本型乘用車即轎車，因此我們?nèi)匀痪S持對(duì)長(zhǎng)安汽車（000625）、一汽夏利（000927）的買入評(píng)級(jí)和上海汽車（600104）
的增持評(píng)級(jí)。短期看估值水平已到合理區(qū)間，但從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間周期考慮，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)仍可帶來(lái)良好回報(bào)，只是需要多一點(diǎn)耐心。
長(zhǎng)安汽車（000625）：
市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)安汽車的熱情主要來(lái)自長(zhǎng)安福特馬自達(dá)公司的高速增長(zhǎng)，以及微型車逐步扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。在此前的報(bào)告中我們明確指出06年汽車增長(zhǎng)故事的主角是長(zhǎng)安福特，也對(duì)長(zhǎng)安在自主研發(fā)方面的努力和積累表示贊賞和敬意，并相信假以時(shí)日將取得相應(yīng)結(jié)果。在未來(lái)一定階段，自主品牌轎車仍難以對(duì)財(cái)務(wù)產(chǎn)生明顯貢獻(xiàn)，但可以攤銷固定成本，改善微型車業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)狀況。
一汽夏利（000927）：
故事仍然集中在天津豐田身上，公司自身的努力似乎倒成了點(diǎn)綴，無(wú)人關(guān)注。我們?nèi)跃S持對(duì)天津豐田汽車的良好發(fā)展預(yù)期，但也提醒過(guò)于樂(lè)觀的期望可能并不現(xiàn)實(shí)，一個(gè)重要原因是天津豐田僅僅是一個(gè)組裝廠，核心部件如發(fā)動(dòng)機(jī)以及銷售業(yè)務(wù)均在外。
商用車市場(chǎng)相對(duì)增長(zhǎng)緩慢，但部分企業(yè)可能成長(zhǎng)為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。載貨車方面，07年的亮點(diǎn)仍可能是重型車，我們看好相應(yīng)的龍頭企業(yè)包括中國(guó)重汽（000951）和湘火炬（000549，吸收合并后的濰柴動(dòng)力）；客車市場(chǎng)最具增長(zhǎng)的部分是公交客車，看好相應(yīng)的由曙光股份（600303）控股的丹東黃海汽車。福田汽車（600166）的屬于經(jīng)營(yíng)困境型公司，基本面在逐步改善，我們很清楚市場(chǎng)對(duì)公司的爭(zhēng)議以及公司存在的問(wèn)題，但也看到公司戰(zhàn)略調(diào)整所做的努力，并相信隨與戴－克合作的深入，公司價(jià)值將逐步得到反映。
江淮汽車（600418）
江淮汽車是最具發(fā)展?jié)摿Φ木C合性汽車企業(yè)，06年是公司發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整時(shí)期，業(yè)務(wù)范圍從覆蓋系列輕、中、重型卡車，多功能（MPV）商務(wù)車和SRV，以及即將取得突破的轎車。公司自主創(chuàng)新能力的積累以及汽車核心部件方面的自給是未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)的有力保障。07年瑞風(fēng)MPV換代新產(chǎn)品將解決產(chǎn)品更新問(wèn)題；重卡產(chǎn)品在06年基礎(chǔ)上銷量有望翻番，并持續(xù)快速增長(zhǎng)；我們看好其SRV產(chǎn)品。市場(chǎng)最大的擔(dān)憂來(lái)自江淮致力于發(fā)展的轎車項(xiàng)目，事實(shí)的結(jié)果可能證明這完全是多余的。我們相信江淮汽車在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面沒(méi)有障礙，只是時(shí)間問(wèn)題，而且這個(gè)日期已經(jīng)越來(lái)越近了。對(duì)于能力問(wèn)題，相信只要對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)有深刻洞察的都可以認(rèn)識(shí)到，公司無(wú)論是在制造經(jīng)驗(yàn)的積累、核心部件生產(chǎn)，品牌塑造還是管理水平上均具有足夠的能力，成功只是時(shí)間問(wèn)題，耐心的投資者必將獲得滿意回報(bào)。
曙光股份（600303）
公司進(jìn)行了產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的整合，整車業(yè)務(wù)包括SUV和大客車資產(chǎn)進(jìn)入丹東黃海汽車公司進(jìn)行，公司持股比例從51％增加到約77％，以車橋?yàn)楹诵牡牧悴考I(yè)務(wù)仍由公司母體運(yùn)作，形成整車和零部件兩條清晰的發(fā)展路徑。
黃海汽車是最具優(yōu)勢(shì)的公交客車生產(chǎn)企業(yè)，受益于“公交優(yōu)先”的政策，公司業(yè)績(jī)近年來(lái)大幅增長(zhǎng)，并將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
公司車橋零部件業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，成功實(shí)現(xiàn)轎車懸架橋的突破，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。出口零部件業(yè)務(wù)也保持持續(xù)增長(zhǎng)。
福田汽車（600166）
06年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性改善，基數(shù)大的低端輕卡產(chǎn)品增長(zhǎng)速度放慢，而中高端輕卡大幅增長(zhǎng)；中重型卡車歐曼的市場(chǎng)份額提升在同行中列第一。
公司戰(zhàn)略調(diào)整的重要內(nèi)容是提高核心部件的自給能力，包括發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器及車橋等。已與康明斯公司簽訂合作協(xié)議成立合資公司，生產(chǎn)2.8L和3.8L高效輕型車用發(fā)動(dòng)機(jī)，這是公司提高輕型車尤其是輕卡競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的重要步驟。
戴姆勒－克萊斯勒入股打開(kāi)長(zhǎng)期發(fā)展空間，公司向戴－克定向增發(fā)2.97億股，戴－克占公司增發(fā)后總股本的24％。戴－克入股只是雙方合作的第一步，根據(jù)此前的合作框架，戴－克將與公司在中重型卡車及其發(fā)動(dòng)機(jī)等領(lǐng)域進(jìn)行合作，發(fā)展奔馳及公司現(xiàn)有品牌的中、重型卡車。作為全球商用車尤其是重卡行業(yè)的領(lǐng)先者，奔馳的加入將完善福田產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并提升公司現(xiàn)有產(chǎn)品的技術(shù)水平和品牌美譽(yù)度，提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，公司長(zhǎng)期發(fā)展前景明朗化，也標(biāo)志福田汽車的發(fā)展進(jìn)入新里程。
