雖然這次合資仍然沒(méi)有突破外資持股不超過(guò)50%的政策限制，但是在新公司名稱和國(guó)外投行的用詞上都多少透出有點(diǎn)日產(chǎn)收購(gòu)東風(fēng)的“味道”

　　是不是日產(chǎn)收購(gòu)了東風(fēng)？

　　新聞背景：東風(fēng)、日產(chǎn)合資的新聞稿中宣稱，東風(fēng)汽車公司與日產(chǎn)汽車公司(Nissan Motor Co.,Ltd)宣布，雙方全面戰(zhàn)略性合作攜手組建的新公司——東風(fēng)汽車有限公司(Dongfeng Motor Co.,Ltd.)將于2003年7月1日正式運(yùn)營(yíng)。

　　問(wèn)題點(diǎn)擊：在新公司成立的新聞發(fā)布會(huì)上，很多記者都對(duì)名稱的問(wèn)題產(chǎn)生了濃厚的興趣，日產(chǎn)CEO卡洛斯·戈恩先生對(duì)此只說(shuō)了：“很好，很好?！钡恰昂谩痹谀睦铮扛甓鲄s沒(méi)說(shuō)，也許天機(jī)不可泄露。為此，有的媒體開(kāi)始?xì)g呼，跨國(guó)公司在給中國(guó)品牌打工，真實(shí)情況是否真的如此？

　　名字的問(wèn)題總是一個(gè)大問(wèn)題，所謂名正言順嘛。當(dāng)東風(fēng)、日產(chǎn)合資的新聞稿一發(fā)出來(lái)，深諳此道的人們就發(fā)覺(jué)名字有點(diǎn)“古怪”——“日產(chǎn)”哪去了？

　　在日產(chǎn)、東風(fēng)合資的新聞稿中寫得清清楚楚，東風(fēng)汽車公司與Nissan汽車公司雙方全面戰(zhàn)略性合作攜手組建的新公司——東風(fēng)汽車有限公司。

　　以往的合資中，通常是中方企業(yè)名稱在前，外方名稱在后，如一汽大眾、上汽通用，可是這次出了10億美金的日產(chǎn)公司的名字卻不在新公司的名稱之中。

　　當(dāng)然，就這個(gè)問(wèn)題，記者們直言不諱地向日產(chǎn)CEO戈恩發(fā)難，但是戈恩只是輕描淡寫地回答：“這樣很好，很好?！边@樣的回答弄得在場(chǎng)的記者們一頭霧水，好在哪？但是礙于發(fā)布會(huì)當(dāng)時(shí)的情境，又不好緊追不放，或許只有戈恩才清楚當(dāng)時(shí)說(shuō)的“很好”是什么意思。

　　事實(shí)上，企業(yè)之間聯(lián)合、重組、收購(gòu)、兼并，有時(shí)改變企業(yè)名稱，有時(shí)不改變，這主要視情況而定。

　　一般來(lái)講，合資企業(yè)往往采用雙商號(hào)甚至三商號(hào)，如一汽大眾、廣州本田、上海通用、東風(fēng)悅達(dá)起亞等，外國(guó)人習(xí)慣在兩個(gè)名字之間加一短杠，如一汽-大眾。也有的合資企業(yè)采用新的名稱，如東風(fēng)與雪鐵龍合資的神龍公司，大概原因是叫二汽－雪鐵龍不如一汽-大眾好聽(tīng)?？巳R斯勒曾與三菱在美國(guó)建立一家合資企業(yè)，名字叫菱星。

　　兼并、收購(gòu)的企業(yè)往往不改原來(lái)的名字，如通用收購(gòu)的別克、卡迪拉克、雪佛蘭、五十鈴、鈴木、富士重工等，原來(lái)的名字都保留。

　　盡管戈恩用其豐富的媒體經(jīng)驗(yàn)在發(fā)布會(huì)上回避這個(gè)敏感的問(wèn)題，但是如果細(xì)心閱讀，2002年下半年就有這一方面的報(bào)道，一些外國(guó)投資分析人士早就看出了這里面的名堂。

　　在日產(chǎn)和東風(fēng)的交易中，高盛公司(GoldmanSachs)擔(dān)任日產(chǎn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，而董事總經(jīng)理兼亞洲公司副董事長(zhǎng)肯尼思·柯蒂斯(KennethCourtis)長(zhǎng)駐日本，直接負(fù)責(zé)與日產(chǎn)方面的溝通工作。

　　2002年10月，肯尼思·柯蒂斯曾經(jīng)就日產(chǎn)東風(fēng)合資的一些問(wèn)題作出解釋?？夏崴肌た碌偎拐f(shuō)：“日產(chǎn)與東風(fēng)此次不是簡(jiǎn)單的合資，而是兩個(gè)公司的合并，其影響將涉及兩個(gè)公司的各方面?！痹蚴侨债a(chǎn)對(duì)新“東風(fēng)汽車”的投資是立即的現(xiàn)金投入，而不是一段時(shí)間內(nèi)的累計(jì)投入。他說(shuō)，日產(chǎn)此次投資在全世界范圍看，到目前為止也是獨(dú)一無(wú)二的。

　　當(dāng)時(shí)就有記者注意到，柯蒂斯一直在用“merge(合并)”來(lái)表述日產(chǎn)與東風(fēng)的此次交易，而幾乎沒(méi)有使用“jointventure(合資)”這個(gè)詞。

　　更為關(guān)鍵的是，柯蒂斯將日產(chǎn)與東風(fēng)這次交易與4年前雷諾收購(gòu)日產(chǎn)相比，他說(shuō)：“在雷諾收購(gòu)日產(chǎn)前，雷諾自身也就是一個(gè)中等大小的歐洲區(qū)域性公司，而雷諾投資日產(chǎn)后，使日產(chǎn)扭虧為盈，也使雷諾在日本和美國(guó)有了生產(chǎn)基地?，F(xiàn)在，日產(chǎn)投資東風(fēng)又使雷諾公司在中國(guó)有了立足之地。這樣，該公司在全球最主要的市場(chǎng)上都站住了腳?！?

　　由此也可見(jiàn)東風(fēng)對(duì)于雷諾－日產(chǎn)的重要性，這樣重要的一步，至少在雷諾—日產(chǎn)方面是當(dāng)作“合并”來(lái)對(duì)待的。

　　實(shí)際上中國(guó)政府早有全盤合資的打算，但是一直沒(méi)有成功，比如一汽與奔馳的商用車談判、豐田與天津汽車的合資等等，在國(guó)內(nèi)處理聯(lián)合兼并也希望采取這種辦法，但是行不通。原因是國(guó)內(nèi)的企業(yè)包袱太大，外資不買賬。

　　一汽總經(jīng)理竺延風(fēng)曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“你的包袱不要想讓別人背?！?但是最后的處理與最初的打算還是不一樣，因?yàn)闁|風(fēng)并沒(méi)有把全部資產(chǎn)都合進(jìn)來(lái)，有一部分剝離出來(lái)了。

　　東風(fēng)集團(tuán)目前共有人員12萬(wàn)人，進(jìn)入合資公司的汽車核心業(yè)務(wù)，包括以東風(fēng)載重車為主的商用車部分、以風(fēng)神為主的乘用車部分的人員7.4萬(wàn)人。

　　大量不進(jìn)合資公司的人員分在三個(gè)部分，一是已經(jīng)與其他跨國(guó)公司建立合資企業(yè)的神龍公司和東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)公司；二是輔助部分，包括水廠、電廠、電信處等生產(chǎn)輔助部門，消防、保衛(wèi)、學(xué)校等承擔(dān)社會(huì)職能的部門，將實(shí)施主輔分離；三是汽車非核心相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　實(shí)際上，將日產(chǎn)與東風(fēng)的交易稱為“合并”也有不貼切的地方，因?yàn)橐话愕暮喜?yīng)該是雙方所有資產(chǎn)的合賬，目前東風(fēng)沒(méi)有拿出所有資產(chǎn)，日產(chǎn)更沒(méi)有。東風(fēng)是因?yàn)橐恍┓巧a(chǎn)性資產(chǎn)、不良資產(chǎn)、與其他公司合資的資產(chǎn)等，不方便合并。而日產(chǎn)僅僅是拿出一部分現(xiàn)金來(lái)入資，所以不會(huì)形成雷諾－日產(chǎn)－東風(fēng)那樣的結(jié)構(gòu)，新東風(fēng)是雷諾－日產(chǎn)集團(tuán)下日產(chǎn)公司的一部分。如此看來(lái)這場(chǎng)合資更像是雷諾－日產(chǎn)在中國(guó)進(jìn)行的一次“戰(zhàn)略收購(gòu)”。

　　此外，戈恩即將在2005年擔(dān)任雷諾的CEO，雷諾其實(shí)主宰日產(chǎn)，而雷諾必將會(huì)借“新東風(fēng)”大舉進(jìn)入市場(chǎng)，如果企業(yè)名稱是東風(fēng)－日產(chǎn)，將來(lái)雷諾進(jìn)入很不方便。

　　據(jù)報(bào)道，在外國(guó)投資者眼中，這場(chǎng)“合資”被視作事實(shí)上的“兼并”：老東風(fēng)分得50%的股權(quán)，與日產(chǎn)共同分享“新東風(fēng)”，自身則演變成一家汽車工業(yè)投資公司；而在雷諾－日產(chǎn)集團(tuán)的全球戰(zhàn)略中，東風(fēng)則是日產(chǎn)的大中華區(qū)的戰(zhàn)略基地。根據(jù)雷諾-日產(chǎn)的計(jì)劃，在10年以后，將向新東風(fēng)增資到50億美元以上，其戰(zhàn)略目標(biāo)是進(jìn)入全球汽車工業(yè)前四名。

　　50%對(duì)50%說(shuō)明了什么？

　　新聞背景：新聞稿：新公司的注冊(cè)資本為人民幣167億元(折合約為2400億日元或20億美元)，雙方各擁有50%的股份。東風(fēng)將以其包括相關(guān)子公司、關(guān)聯(lián)企業(yè)股權(quán)在內(nèi)的現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行一系列的出資，Nissan也將相應(yīng)地以現(xiàn)金形式出資。

　　問(wèn)題點(diǎn)擊：這樣的出資比例雖然是均衡的，也是最容易打破的，只要誰(shuí)再多一點(diǎn)，誰(shuí)就將主宰“新東風(fēng)”，況且日產(chǎn)只是拿出一部分現(xiàn)金，而東風(fēng)已經(jīng)傾盡全力，同樣的50%，東風(fēng)卻輸不起。

　　50％對(duì)50％，這是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)政策的要求，不可越雷池一步。如果這個(gè)政策發(fā)生變化，那將是中國(guó)汽車行業(yè)的一輪新地震。不過(guò)，50%這樣的規(guī)定，并不能成為中國(guó)汽車行業(yè)的興奮劑，甚至要保全中國(guó)汽車業(yè)也做不到。

　　在日產(chǎn)與東風(fēng)的談判過(guò)程中，雙方對(duì)東風(fēng)集團(tuán)計(jì)劃進(jìn)入重組的現(xiàn)有資產(chǎn)存量?jī)r(jià)值如何評(píng)估發(fā)生分歧。

　　東風(fēng)希望以東風(fēng)集團(tuán)全部家當(dāng)投資。而日產(chǎn)不認(rèn)同東風(fēng)現(xiàn)有資產(chǎn)原值，認(rèn)為應(yīng)在扣除折舊、損耗以及一些諸如幼兒園、醫(yī)院等壇壇罐罐之后，按實(shí)際資產(chǎn)進(jìn)行估值。這里面不僅僅是原值、現(xiàn)值的問(wèn)題，還有長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)企辦社會(huì)遺留下來(lái)的龐大非生產(chǎn)性資產(chǎn)，以及為政府建設(shè)大三線戰(zhàn)略貢獻(xiàn)青春、貢獻(xiàn)子孫的老人的養(yǎng)老問(wèn)題，所以，日產(chǎn)的50％是清清爽爽的現(xiàn)金，而東風(fēng)的50％則是所有日產(chǎn)看得上的值點(diǎn)錢的全部家當(dāng)。

　　高盛方面曾表示，他們作為日產(chǎn)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)所，要做的，就是讓日產(chǎn)清楚中國(guó)市場(chǎng)的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

　　日產(chǎn)的進(jìn)入方式不是簡(jiǎn)單地投一筆錢，開(kāi)發(fā)幾個(gè)新產(chǎn)品。而是相當(dāng)于收購(gòu)了一個(gè)有40年歷史、12萬(wàn)人的老國(guó)企，并將它重新打造成一家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的汽車公司。這涉及國(guó)有企業(yè)的全面重組，是一個(gè)有很大風(fēng)險(xiǎn)的決策，因此日產(chǎn)的50％也不是輕松的股份。

　　雙方各50%的股權(quán)，從表面上看是最大地平衡了東風(fēng)與日產(chǎn)的權(quán)益，但實(shí)際上，這也是一種極易打破的平衡。企業(yè)最終是以資本說(shuō)話，50%比50%，跨過(guò)一步，情況就會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化。

　　50％對(duì)50％背后，中日雙方也大相徑庭。中方的50％后面是政府政策作為后盾；日方50％除現(xiàn)金之外，還有品牌、技術(shù)、管理、全球資源。政府的政策是會(huì)變的，但是日產(chǎn)的資源是自身?yè)碛械?，因此雙方仍然是不對(duì)等的。