壓庫行為推動銷量環(huán)比上升,預計7 月銷量將環(huán)比小幅下滑。6 月份,汽車銷售114.21 萬輛,環(huán)比增長2.0%,同比上升36.48%。1-6 月份,汽車累計銷量為609.88 萬輛,同比增長17.69%。6 月份為上半年末,整車廠商為提升其上半年銷量存在較強的壓庫動機,壓庫行為推動銷量環(huán)比上升。

　　乘用車和商用車繼續(xù)分化。6 月份,乘用車和商用車銷量分別為87.29 萬輛和26.92 萬輛,同比分別上升48.36%和8.34%。1-6 月份乘用車銷量同比上升25.62%,商用車銷量同比下滑0.52%。銷量占比分別為74.3%和25.7%。

　　6 月份轎車銷量同比和環(huán)比分別增長47.73%和8.34%。6 月份,轎車銷量達到64.06 萬輛,同比大幅增長47.73%,環(huán)比增長8.34%;1-6 月份轎車累計銷量為324.41 萬輛,同比增長21.61%。6 月份最后兩天轎車銷量約占到全月銷量的21%,經銷商環(huán)節(jié)庫存增加推動轎車銷量6 月實現快速增長,預計轎車銷量7 月份難免出現季節(jié)性回落。

　　低端市場繼續(xù)領先,高端車持續(xù)復蘇。6 月份,A00、A0、A、B、C 及以上級別細分市場銷量分別同比上升51.8%、34.2%、56.6%、30.6%和48.3%,A00 和A 級車銷量增速明顯高于其它車型,是拉動轎車銷量快速增長的主要動力。

　　同時,在財富效應推動下,C 及C 級以上車型銷量持續(xù)復蘇。

　　重卡銷量小幅季節(jié)性回落,物流需求恢復帶來半掛車銷量提升。6 月份,重卡銷量為52,719 輛,環(huán)比小幅下滑6.2%,同比下滑10.9%,去年國III 標準實施導致3~6 月銷量過高是銷量同比大幅下滑的主要原因。值得注意的是6 月份半掛車銷量為18,141 輛,環(huán)比持續(xù)反彈,顯示出物流需求處于恢復之中。

　　客車銷量在低位徘徊,下半年同比正增長可期。1-6 月大中客車累計銷量同比下滑21.3%。6 月份,大客、中客、輕客銷量同比分別下滑47.5%、6.6%和21.3%,環(huán)比則分別上升23.1%、23.2%和10.0%,國III 切換導致去年同比基數較高是6 月份銷量下滑的主要原因。往后看,公交車和出口需求有望回暖,同時二、三線城市之間客流量的增長有望帶來長途客運新的增長點,我們認為大中客行業(yè)最差的時候已經過去,下半年大中客銷量也將轉向同比正增長。

　　6 月份,汽車出口30,602 輛,同比下滑52.44%,環(huán)比增長27.29%。其中,轎車出口9,973 輛,同比大幅下滑63.76%,環(huán)比增長54%;客車出口1,624 輛,同比大幅下滑19.88%,環(huán)比增長32.9%;卡車出口13,149 輛,同比下滑37.16%,環(huán)比增長6.87%。汽車出口繼4 月份出現反彈之后,6 月份再次出現反彈,顯示出國外需求正逐步回暖。

　　投資建議:重點關注下半年基本面趨于好轉和估值相對較低的商用車和零部件公司。重卡和大中客行業(yè)將充分受益于經濟回暖,下半年銷量增速將轉向同比正增長,輕卡行業(yè)還將受到汽車下鄉(xiāng)政策刺激,我們建議投資者重點配置宇通客車、濰柴動力、福田汽車、江鈴汽車、江淮汽車和金龍汽車;零部件公司估值較低,同時將受益于下半年出口需求回暖,我們建議投資者重點配置華域汽車、福耀玻璃、一汽富維和中鼎股份,關注下半年基本面改善的風神股份;在銷量增長預期下,乘用車上市公司估值相對較高,我們建議投資者戰(zhàn)略性持有乘用車龍頭公司一汽轎車和上海汽車,關注業(yè)績超預期的長安汽車。港股主要推薦品種是濰柴動力和東風汽車關注中國重汽可能與外資合作的機會。